São Paulo, 23 (AE) - O mercado financeiro destacou dois pontos decisivos para o sucesso do primeiro leilão de papéis prefixados, as Letras do Tesouro Nacional (LTN), depois de uma ausência de quase um ano do mercado. Primeiro, os números recentes de inflação, revelando resultados melhores que as previsões mais otimistas de economistas. Depois, a melhora do cenário brasileiro.
A aprovação da Contribuição Provisória sobre Movimentação Financeira (CPMF) contribuiu substancialmente para o cumprimento das metas do ajuste fiscal e o acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI) garante uma retomada do fluxo externos de capitais, muito embora as linhas de comércio exterior ainda estejam num nível baixo.
"Dentro desse novo cenário, o leilão ficou dentro do esperado, mas duas semanas atrás as expectativas eram bem diferentes", afirmou o diretor do BankBoston Julio Ziegelmann.
A remuneração máxima dos papéis, de 42,80% ao ano, está bem dentro da curva de juros indicada por meio das operações de depósitos interfinanceiros realizadas na Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F). A taxa média ficou em 42,56% ao ano. O lote de 500 mil papéis foi vendido integralmente, com a demanda superando a oferta.
Ziegelmann explica que existe uma procura por títulos prefixados, especialmente por parte da indústria de fundos de renda fixa. Os papéis híbridos, com parte da rentabilidade determinada pelo juro pós-fixado e parte com o prefixado, foram uma solução temporária para um período de crise dos mercados de internacionais.
Hoje, muitas operações são feitas sem lastro num papel federal e as instituições acabam recorrendo a operações casadas do mercado futuro.
Custo de vida - Se os dados sobre a inflação mostrassem um recrudescimento, talvez o governo nem sequer lançasse os papéis prefixados, na opinião de executivos e operadores do mercado. O grande risco é que um aumento no custo de vida signifique a volta de indexação, além da manutenção das taxas de juros em níveis elevados, já que o governo definiu o aperto na política monetária como estratégia para contê-la.
O resultado do leilão, porém, mostrou que existe um grande consenso atualmente no mercado financeiro em torno da queda das taxas.
Segundo avaliações do mercado, os fundos de investimentos de renda fixa participaram ativamente do leilão. O desempenho dessas aplicações está muito semelhante e os papéis prefixados devem garantir alguma diferenciação na rentabilidade dos fundos.

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