São Paulo O J.P. Morgan rebaixou ontem sua recomendação para os títulos da dívida do Brasil a ''underweight'', de ''neutra''. A instituição cita vários fatores para justificar a mudança. Segundo o J.P. Morgan, será difícil ao novo governo sustentar a recente retórica, pelo menos no hiato legislativo que se seguirá à aprovação do Orçamento de 2003. ''Recomendamos redução na exposição para obtenção de vantagem sobre os últimos cinco meses de alta nos preços dos ativos'', informa a nota.
Outro ponto apontado diz respeito ao retorno oferecido pelo índice Embig Brazil, desde que sua recomendação foi alterada para marketweight, em 22 de julho. O índice, desde essa data, projetou retorno de 8,4%, diz o Morgan, acima do retorno de 7,6% para o índice composto. ''Mas o período foi marcado por extrema volatilidade e por forte alta desde o começo de outubro. Não vemos espaço para que os ganhos continuem sem progresso concreto na desafiadora agenda de reformas.''
A instituição diz ainda que, sob o ponto de vista técnico, o momento oferece menor perspectiva de sustentação. Os C-Bonds encontram-se acima do ponto máximo da margem de 49 centavos por dólar/62 centavos por dólar desde meados de julho e os investidores do ''trading'', que têm sido a principal força por trás do desempenho acima da média dos C-bonds, elevaram sua exposição de um ponto de extremo underweight, diz o J.P. Morgan.

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