Os riscos de utilizar as reservas internacionais neste momento
PUBLICAÇÃO
segunda-feira, 30 de março de 2020
Marcos Rambalducci
Na coluna anterior (23) escrevi que o governo poderia utilizar parte das reservas cambiais para apoiar o esforço em superar este momento de crise, disponibilizando recursos que poderiam montar a R$ 300 bi e ainda ter impacto positivo nas contas públicas. Mas tal iniciativa também implica em assumir riscos.
O quanto custará ...
O Ministro da Economia, Paulo Guedes, apontou, na última sexta-feira (27), que o montante para enfrentar a crise pode chegar a R$ 700 bilhões ou 9,6% do PIB. Como medida de comparação os EUA pretendem investir 9,3% do PIB.
... medidas que minimizem a crise...
Arminio Fraga, ex-presidente do Banco Central, estima gastos de R$ 300 bi para aplicar somente em programas de renda mínima para beneficiar 100 milhões de brasileiros.
... e quanto viria das reservas
Escrevi que poderíamos disponibilizar algo como US$ 60 bi dos US$ 343 bi (25/03), o que representaria algo como R$ 300 bi. Estes valores expressam quão significativo é o montante que a liberação das reservas cambiais pode trazer.
O problema é que...
O investimento estrangeiro na Bolsa de Valores brasileira é próximo a US$ 410 bi e neste ano já deixaram a bolsa algo como US$ 10 bi e uma das coisas que seguram uma saída maior de investimentos estrangeiros é que o investidor não quer realizar o prejuízo.
... podemos provocar uma fuga...
Ou seja, se ele entrou com o câmbio a R$ 3 e vai sair com o câmbio a R$ 5, ele está perdendo dinheiro. Se ele ficar, a situação tende a voltar à normalidade.
... ao derrubar o câmbio
Mas se o BC vai vender esta quantidade de dólares, e precisa fazê-lo aproveitando o câmbio elevado, certamente o dólar vai cair e os investidores podem ver nisso a oportunidade para venderem suas ações e saírem do País em um efeito manada.
Sabemos quando começa...
A avaliação é de que o Brasil ficaria vulnerável no caso de fuga de capitais ou de um ataque especulativo, algo não completamente descartado neste momento de intensa crise.
..., mas não como termina
A situação pode ficar insustentável e essa é uma das razões para vários economistas preferirem a cautela, como o caso do ex-presidente do BC Arminio Fraga, cuja opinião vale a pena levar em consideração.
Independente disso...
Defendo a utilização destes recursos. Criar espaço fiscal para ampliar a capacidade de medidas mitigadoras dos problemas decorrentes desta pandemia justificam o risco.
Marcos J. G. Rambalducci - Economista, é professor da UTFPR. Escreve às segundas-feiras.