Em 16 de maio, a cotação do dólar comercial – aquele usado como parâmetro de pagamento nas transações com importações/exportações - ultrapassou pela primeira vez no ano a barreira dos R$ 4, caindo duas semanas depois, mas desde 14 de agosto tem se mantido acima deste valor.

Estas elevações têm implicações sobre todos nós, e o Banco Central (BC), buscando evitar uma alta exagerada, vende os dólares que tem, fazendo com que seu preço ceda.

Mas, afinal, qual é a reserva em dólares detida pelo BC? Ter estas reservas gera custos?

As economias em crise...

A economia mundial sinaliza forte queda, muito em função da guerra comercial entre EUA e China, e quem tem dinheiro investido, especialmente em países em desenvolvimento, busca refúgio nos títulos públicos americanos.

... afugentam investidores estrangeiros...

Isso porque, seja no Brasil ou em outros países, os investidores, percebendo que podem perder dinheiro, buscam abrigo em títulos do governo americano, que são os mais seguros, embora possam render pouco.

... disparando a cotação do dólar.

Muita gente querendo trocar suas aplicações por dólares para comprar os títulos americanos faz com que o preço desta moeda suba, podendo significar aumento da inflação.

Tanto porque importamos ...

Produtos acabados ficam mais caros, porque são cotados em dólares e precisaremos mais R$ para comprá-los. Além disso, insumos importados utilizados na produção, ficando mais caros, também encarecerão os produtos feitos aqui.

... quanto porque exportamos.

Com o dólar valorizado, quem exporta estará recebendo mais em R$. Isso implica que, se a indústria nacional quiser comprar este produto, precisará pagar o mesmo em R$ que o mercado internacional está pagando.

O papel do BC...

Desde 1990, o Brasil adota o regime de câmbio flutuante o que significa que o preço das outras moedas será definido pelo mercado. Mas havendo variações bruscas, o BC entra no mercado comprando ou vendendo dólares buscando equilibrar seu preço.

... depende de suas reservas ...

Se o preço do dólar sobe, o BC entra vendendo os dólares que tem em reserva. Na sexta-feira (13), as reservas do BC estavam em 383 bilhões de dólares, quantidade absolutamente confortável para qualquer intervenção dessa natureza.

... construídas com endividamento.

Para ter estas reservas, o BC, especialmente a partir de 2006, iniciou a compra de dólares de quem exportava ou trazia dólares para investir aqui, pagando em R$. Para ter os R$ necessários para comprar os dólares, pegou dinheiro emprestado via emissão de títulos públicos.

Toda dívida tem custos ...

O BC aplica estas reservas em títulos americanos. Então, o custo para manter estas reservas é o equivalente aos juros pagos pelos títulos públicos brasileiros subtraído do que recebe da aplicação em títulos públicos americanos.

... e esta não é barata.

É mais ou menos como o sujeito que pega dinheiro emprestado do banco para aplicar na caderneta de poupança. No caso do Brasil, manter reservas neste montante significará em 2019 um custo próximo a R$ 63 bilhões.

Passada esta crise, será necessário repensar se faz mesmo sentido manter reservas tão altas.

Marcos J. G. Rambalducci - economista, é professor da UTFPR. Escreve às segundas-feiras.

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